□本報記者 杜肖錦

11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關于批準〈國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案〉的決議》。根據議案，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。

財政部部長藍佛安11月8日在全國人大常委會辦公廳舉辦的新聞發布會上表示，從2024年開始，連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上此次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

華西證券研報顯示，2015年以來，我國共經歷四輪地方債置換。第一輪為2015年-2018年，特征是用地方債置換“納入預算管理的非政府債券形式的政府存量債務”，涉及地方債規模約12.2萬億元。第二輪為2019年，特征是用置換債化解隱性債務，即建制縣隱債化解試點，涉及地方債規模1579億元。第三輪為2020年底-2022年6月，特征是發行特殊再融資債置換隱性債務，包括建制縣隱債化解試點、全域無隱債試點兩部分，涉及地方債規模11170億元。第四輪為2023年10月-2024年9月，實施“一攬子化債方案”之后開始的置換，特征是特殊再融資債重啟發行、同時發行特殊新增專項債置換隱性債務、償還政府拖欠企業賬款，合計規模約2.6萬億元。

“本次10萬億元化債方案，是對9月26日召開的中央政治局會議精神的重要延續。隨著化債的實施，地方固化的流動性有望重新釋放，地方政府也將擁有更大的財政空間進行逆周期調節，推動經濟持續復蘇。在接下來的重要會議中，增量財政政策將陸續出臺，需要對政策保持信心和耐心?！睎|吳證券首席經濟學家陳李表示。

德邦證券分析師張浩表示，化債的核心目的是騰挪財政空間，更好地調動地方政府的積極性，一是通過化債騰挪地方政府財政空間，更好地防風險穩增長，二是廣義財政提升帶動社融增加，促進實體經濟融資需求提升。發揮中央和地方兩個積極性從而實現經濟高質量增長，政府可以更大力度支持投資和消費、科技創新等，促進經濟平穩增長和結構調整，直面困難，解決消費、地產、投資、物價等領域的堵點。

10萬億元化債方案對于債券市場會產生什么影響？

國盛證券首席經濟學家熊園認為，從資產看，化債影響最直接的是債券市場，直接利好城投債，信用利差可能進一步收窄；對利率債而言，重點關注債務置換對流動性的沖擊；對權益市場而言，短期有助于提振風險偏好，實質影響可能更取決于化債之外的配套政策。

華泰證券研究所所長、固收首席張繼強認為，對債市而言，明年財政、貨幣政策繼續發力，化債改善微觀主體資產負債表。企業融資需求尚在恢復，產能仍在去化過程中，支持性貨幣政策不改，債市也不會走熊。